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歐洲央行希望“分層”減輕負利率帶來的痛苦
  錢勁 2019-09-30 18:27:31 3504
分層提振可能有助于歐洲央行更多的貨幣刺激措施惠及實體經濟?;蛘?,它可能在幫助一些銀行多于其他銀行的同時,削弱這些努力。

【友財網外匯資訊】-9月12日,歐洲央行進一步調降已為負的利率。負利率政策的目的是通過向銀行收取數十億歐元的貸款利息來刺激經濟。與此同時,它又增加了一項名為“分層”的新措施,以減輕對銀行的影響。


歐洲央行希望“分層”減輕負利率帶來的痛苦


分層提振可能有助于歐洲央行更多的貨幣刺激措施惠及實體經濟?;蛘?,它可能在幫助一些銀行多于其他銀行的同時,削弱這些努力。對于世界上唯一一家管理多國貨幣地區的央行來說,沒有什么是簡單的,尤其是非常復雜的事情。


*1、什么是分層?*


這是一種對銀行存放在央行的不同部分實行負利率的體系。對歐洲央行來說,這意味著從10月31日開始,最高可達銀行最低存款準備金率六倍的準備金將被豁免——這部分準備金的利率將為0%。


任何超過這一水平的儲備都將受制于歐洲央行新的存款利率負0.5%的制約,比此前負0.4%進一步下降。


*2、歐洲央行現在為什么要這么做?*


全球和整個歐洲都出現了經濟疲軟的跡象,這促使歐洲央行出臺了新的刺激措施,包括降低負利率。但這引發了人們對該政策是否會自我破壞的擔憂。


負利率已經使歐洲各銀行每年損失約75億歐元,它們稱這一數字會侵蝕它們的利潤,最終可能損害它們的放貸能力。歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩(Philip Lane)稱,分層是達到正確平衡的一種方式。


*3、分層對銀行有多大幫助?*


歐洲央行估計,分層將使該地區的銀行每年節省約40億歐元。不過,這些儲蓄不太可能平均下降。


*4、誰將受益最大?*


該地區規模較大的銀行——尤其是來自德國、法國和荷蘭的銀行——占超過最低要求的歐元區銀行儲備的40%左右。這意味著他們會看到最大的節省。


摩根大通公司估計這項措施將挽救四面楚歌局面的德意志銀行——德國最大的貸款人——僅每年支付的利息就約為2億歐元。


這不太可能讓準備金較低的銀行(包括意大利和其他南歐國家的許多銀行)感到高興。但這可能會讓較富裕的北歐銀行有更強的理由向歐元區內實力較弱的銀行提供跨境貸款,這是歐洲央行自債務?;岳匆恢痹詮睦淖齜?,但只取得了有限的成功。


*5、分層還能做什么?*


增加分層可能會抵消一些負利率刺激措施的效果,可能會將實際銀行間貸款利率推高至歐洲央行的目標水平之上。部分原因在于,一旦部分準備金被豁免,負利率的適用范圍就會更窄。


另一個擔憂是,目前準備金低于豁免上限的銀行將有動力借款,以充分受益于分層貸款——對借款的額外需求可能推高利率。然而,到目前為止還沒有證據表明這一點,歐洲央行已承諾密切監控市場,并根據需要做出改變。


*6、如果利率上升,歐洲央行會怎么做?*


歐洲央行稱,如果短期利率受到“不適當的影響”,它將縮減有資格免除負利率的儲備水平。要做到這一點,就必須降低目前各層之間的分界線——即6倍法定儲備的乘數。


歐洲央行還計劃在11月重啟其債券購買計劃,即量化寬松。該銀行計劃在可預見的將來每月購買200億歐元債券,將資金存入歐元區銀行,從而推高它們的準備金,并壓低利率。


*7、如何與歐洲央行的其他措施接軌?*


這并不是歐洲央行唯一旨在給銀行紓困的計劃。中央銀行最近延長了其長期再融資業務計劃(TLTRO)為銀行提供廉價貸款。


達到向私營部門放貸的目標的銀行甚至可以低于零的利率借款。


新一輪TLTRO的資金可能會鼓勵意大利等國的銀行通過該計劃借款,以增加其準備金,以充分利用分層豁免配額。


*8、其他地方是否進行過分層?*


是的。瑞士和日本在開始自己的負利率政策時都引入了分層制度,歐洲央行的分層制度大量借鑒了瑞士的模式。


該系統還在丹麥和瑞典使用。但它以前從未在多國貨幣區進行過測試,在該地區不同地區,銀行的狀況可能會有很大差異。


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