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國慶長假休市 境內外匯交易員為防范波動風險花費苦心
  echo 2019-10-03 15:27:20 3189
“市場有異動不是風險,有異動沒法處理才是風險?!焙賈菀兇式鷯酥行母弊芫碚胖吻嘟郵芘聿┎煞檬北硎?,“對于交易盤來說不要太著急,長假期間經常有意外,交易員不在場,囤貨有風險,還是輕倉過節為上?!?/div>

【友財網外匯資訊】-中美十月最新一輪貿易談判未見分曉,人民幣交易員對十一長假不敢掉以輕心。


國慶長假休市 境內外匯交易員為防范波動風險花費苦心


盡管中美就10月第二周在華盛頓舉行談判敲定了日程,中國近期也通過購買農產品等舉措釋放善意,但是面對兩個超級大國一年多來曲折反復貿易爭端歷程,誰也不敢對談判進展輕言樂觀。而談判之前中國在岸市場將有長達一周的假期休市,不少境內外匯交易員正為防范波動風險花費苦心。


“市場有異動不是風險,有異動沒法處理才是風險?!焙賈菀兇式鷯酥行母弊芫碚胖吻嘟郵芘聿┎煞檬北硎?,“對于交易盤來說不要太著急,長假期間經常有意外,交易員不在場,囤貨有風險,還是輕倉過節為上?!?/p>


輕倉是避免假期消息面風險最簡單直接的選擇,畢竟過去一年多來人民幣的走勢深受中美談判進程影響,消息面有風吹草動往往迅速對離岸人民幣市場形成擾動,如果在岸市場因休市頭寸不能及時處理,可能面臨較大虧損。


“目前的匯率基本上反映了‘沒有協議加沒有額外關稅’的預期”,招商銀行首席外匯分析師李劉陽在采訪中指出,中美間的協議恐怕不是10月份一次談判就能敲定的,但只要中美保持“談下去”的狀態,匯率就能穩定。如果真能有“部分協議”,那么人民幣大概率會漲,反之如果會談后有額外的關稅施壓,那人民幣會貶值。


包括花旗、瑞銀和三菱日聯在內的多家機構也認為,可能在2020年美國大選之前中美之間都不會有協議,而本次談判達成“部份協議”的概率也不大。


中美貿易糾紛之外,香港抗議活動、美國醞釀彈劾總統、英國脫歐變數及中東安全形勢等近期都可能給外匯市場帶來沖擊。


除了被動控制倉位,交易員和策略師也在運用外匯期權等衍生品,主動管理風險。


*期權組合?;?


對于在節后有購匯需求的企業,為了規避人民幣進一步貶值的風險,除了當下簽訂遠期購匯合約之外,也可以通過期權組合做?;?。


“如果擔心人民幣貶值,可以直接買遠期,也可以在7.2的位置買入美元看漲期權;如果覺得貴,可以在7.0附近賣出美元看跌期權來降低成本?!被紉兇ば錄悠戮醚Ъ倚歡懊誆煞彌斜硎? 不過這樣操作是建立在人民幣不會升破7元的預期上。


這樣一來,長假之后如果人民幣兌美元跌破7.2元,企業可以選擇行權,鎖定7.2元的購匯成本;如果人民幣在7-7.2之間波動,企業則選擇不行權,隨行就市購匯;如果人民幣升破7元,那么企業的對手方可以選擇行權,則企業必須用7元的價格購匯,成本高于市價。


對于交易盤來說,張治青建議可以考慮組合交易策略,逢低購匯,擇時搭配一筆風險逆轉組合:譬如以7.2的執行價賣出1個月期美元看漲期權,同時以約7.03的執行價買入1個月美元看跌期權,兩筆期權費數額相同方向相反,綜合費用幾乎為零。


這樣一來,即便人民幣大幅升值,交易盤可以用最低7.03的價格賣掉手中的美元頭寸,鎖定虧損幅度;如果人民幣大幅貶值,則至少鎖定了7.2賣出美元的利潤空間。若價格在7.03-7.2之間波動,則交易盤可以隨行就市進行操作。


*買入期權波動率*


中美談判的結果充滿巨大的不確定性讓后續人民幣升貶難測,不論結果好壞,只要超預期,人民幣的波動性都將急劇升高。三位交易員指出,近期跨國慶長假的期權買盤較多,以1個月以內期限為主,以應對長假和談判的不確定性。目前1個月以內的隱含波動率價格已被明顯推高。


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